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【中租觀點】升息「終」聲響，迎接債市黎明的關鍵佈局策略
本文中租基金平台匯整了：
債券向來被視為穩健的投資工具，是穩健、保守型投資人的首選，但今年全球主要債市都出現大跌走勢，許多機構開始高喊現在是百年難得一見的逢低進場時點。究竟升息循環尾聲近了嗎？此時投資債券需要留意什麼？債券投資致勝的關鍵策略為何？都會在接下來的文章中為您解惑。
大家都知道債券投資與市場利率的關係密不可分，升息環境下較不利債券投資，因為當市場預期未來利率會向上，債券孳息也將有所提升，進而影響當前債券的買氣，導致市場價格下跌。今年為了應對40年來最嚴峻的通膨環境，美國聯準會祭出激進升息舉措，年初至今已升息15碼，速度為1980年來首見，全球主要債市紛紛遭受嚴重打擊(圖一)。
| 報酬率 | 美元投資等級債 | 美國非投資等級債 | 歐洲非投資等級債 | 亞洲非投資等級債 | 新興市場債 |
| 年初至今 | -20.19% | -14.25% | -15.55% | -28.63% | -24.27% |
資料來源: 野村投信整理，Bloomberg，數據截至2022/11/11，美元計價，美國非投資等級債、歐洲非投資等級債採Barclays非投資等級債券指數計算；亞洲非投資等級債收採J.P.Morgan亞洲非投資等級債券指數計算；投資級債採Barclays US Credit指數計算；新興市場債採JPMorgan EM Bond指數計算。
所幸，美國通膨開始有觸頂跡象，聯準會主席鮑爾暗示可能在未來兩次會議評估放慢升息步伐，芝加哥商品交易所Fed Watch(11/28)數據顯示，預估12月升息幅度將達到2~3碼間，而本波升息循環終點為5%~5.25%，預計落在2023年5月，對債券市場而言，著實是一項好消息！
若要等到升息循環停止才進場投資債券，可能會錯過絕佳的進場好時機，一般而言，聯邦利率觸頂的前1~3個月，美債利率將會達到高峰，而且當前殖利率已位處於相對高點，以彭博編製的債券指數為例，今年前十月從最防禦的美國公債到最積極的全球非投資級債，其到期殖利率已上升至4%~10%，相較去年底增加3~5個百分點(圖二)，殖利率攀高象徵現在進場的未來收益空間加大，就算升息末段仍可能推升殖利率再走揚，但震盪幅度也會有限。
| 債券指數殖利率 | 2021年底% | 2022年10月底% | 增幅(百分點) |
| 美國公債 | 1.23 | 4.39 | 3.16 |
| 投資等級公司債指數 | 2.33 | 5.93 | 3.60 |
| 美國非投資級債 | 4.21 | 9.12 | 4.91 |
| 新興國家債 | 4.85 | 8.81 | 3.96 |
| 全球非投資級債 | 4.85 | 10.03 | 5.18 |
資料來源：富蘭克林投顧整理，理柏資訊，以各彭博債券指數之最低到期殖利率為例。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。基金到期殖利率不代表基金報酬率或配息率。
美國通膨因就業市場依然緊俏等因素，不會回降過於快速，結束升息循環的具體時間點仍有諸多變數，即使升息的時程有所延宕，債市轉多的趨勢仍舊明確。統計過去十年，於美國投資等級公司債指數殖利率接近或超過4.5%進場投資，共兩次的歷史經驗，不論是持有6個月或1年都會有不錯的表現。
資料來源：彭博，野村投信整理。資料日期：時點1、2分別為2018/11/30、2020/3/20。以上指數均採用彭博債券指數。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。
隨著債券投資甜蜜點到位，若想進場佈局債券基金，並非只有單筆投資這個選項，建議手中還有子彈的投資人可選擇單筆分批進場或大額扣款定期定額方式，風險屬性較保守的投資人可透過有紀律的長期扣款債券型基金，逐步建立核心資產部位。雖然多數投資人有一種迷思，認為債券或固定收益型的基金只適合單筆投資，但投資市場瞬息萬變，尤其遇到債市難得如此震盪的一年，固定收益型基金的淨值也會受到市場影響而劇烈波動，這時定期定額投資有平均成本的優勢，能有效化波動為助力，不失為一時之選。
最後，講到提高投資勝率，萬法不離其宗，還是要堅持長期投資，即便買在最高點，掌握這項原則，一樣能華麗轉身！我們試算2008年金融海嘯前的高點進場非投資等級債券指數(圖四)，雖然進場時點不夠漂亮，只要堅持持有一年投資正報酬機率可達到88.05%，持有三年則可繳出百分之百正報酬的亮眼成績單。
資料來源：安聯投信整理，Bloomberg，採用美銀0-5年BB-B非投資等級債券指數，美元計價，自2008/6/30至2022/8/31，季更新。此為指數歷史資料回測，並非代表基金績效。過去績效不保證未來結果，不 同時間點進場可能會有不同結果。
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